□ 2月25日，央行开展3000亿元MLF操作，相较5000亿元的到期量，缩量2000亿元。操作后，MLF余额为40940亿元。业内东说念主士称，这适合市集预期，瞻望畴前以买断式逆回购替换MLF历程会执续

　　□ 现在各类主要市集利率大批走高，资金面保管紧均衡气象，后续和洽信号有待进一步不雅察

　　◎记者 张欢然

　　2月25日，央行开展3000亿元中期假贷便利（MLF）操作，相较5000亿元的到期量，缩量2000亿元，且中标利率保管2.00%，这一缩量平价续作的操作适合市集预期。

　　业内东说念主士合计，畴前买断式逆回购替换MLF的历程还将执续。这次缩量续作激发市集对资金面走向的眷注。现在各类主要市集利率大批走高，资金面保管紧均衡气象，后续和洽信号有待进一步不雅察。

　　MLF缩量平价续作

　　2月25日，央行公告称，为保执银行体系流动性充裕，当日开展3000亿元MLF操作，期限为1年，最高投标利率为2.20%，最低投标利率为1.80%，中标利率为2.00%。操作后，MLF余额为40940亿元。

　　2月，MLF到期量为5000亿元，在25日续作3000亿元后，本月MLF缩量操作2000亿元。业内东说念主士称，这适合市集预期，瞻望畴前以买断式逆回购替换MLF历程会执续。

　　事实上，MLF出现缩量情况并非出东说念主预感。华创证券投顾部示意，此前，央行已标明MLF在货币计策器具体系中的地位有所下跌。回来前几个月的情况，MLF投放限度如实呈现缩量态势。

　　东方金诚首席宏不雅分析师王青合计，沟通到央行已在2025年1月开展了17000亿元买断式逆回购操作，特别于为叮咛2025年2月MLF大额到期，已提前开释了大限度中期流动性。实质上，这是2024年10月以来的基本操作现象，即通过开展大额买断式逆回购，执续替换MLF，淡化MLF操作利率的计策利率颜色。这也意味着，尽管自2024年10月以来MLF执续缩量，但央行并未缩减中期流动性投放。

　　“尽管近期央行暂停二级市集国债买入，但和会过较大限度开展买断式逆回购、适量续作MLF等计策器具投放流动性，保执中期市集流动性处于充裕气象，并以此搭救岁首银行加大信贷投放力度，搭救政府债券刊行，踏实市集预期。往后看，面前MLF余额仍然较高，畴前以买断式逆回购替换MLF历程还会执续。”王青补充说念。

　　资金面保管紧均衡气象

　　分析东说念主士合计，MLF缩量操作露出出计策取向。现在资金面保管紧均衡气象，畴前和洽信号仍待不雅察。

　　据记者了解，岁首以来，计策利率（7天期逆回购利率）保执不变。各类主要市集利率大批走高，其中1年期买卖银行（AAA级）同行存单到期收益率正在向MLF操作利率逼近，10年期国债收益率也有较着上行。截止25日收盘，1年期AAA级同行存单利率报1.985%，而央行1年期MLF利率约为2%。

　　这次MLF缩量对资金面的影响，激发业内念念考。华创证券投顾部分析称，前几个月MLF缩量的原因之一在于其本钱相对较高。络续词，面前同行存单利率已高于MLF利率，从表面上来说，市集关于MLF的需求应当处于较高水平。但实质情况是，MLF依旧呈现缩量态势，这标明央行在操作气派上，并不倾向于过度宽松。

　　中信证券征询团队分析，春节后资金面举座保管紧均衡气象，短端扼制下，债市举座发扬也受到较大扰动。

职守剪辑：张文